（来源：猪易通）
随着3月上旬结束，国内主要上市猪企已全部披露2026年2月生猪销售简报。“量价齐跌” 成为这份月度成绩单最显著的标签：销量环比普遍回落，销售均价跌破12元/公斤关口，行业深陷亏损泥潭。然而，在极度的悲观情绪中，多个信号表明，生猪市场的至暗时刻正在过去，周期拐点或将不期而至。
一、2月数据全景：惨淡的“成绩单”
综合各家猪企公告，2月份生猪市场寒意逼人。受春节假期销售节奏调整、节后消费断崖式下跌等多重因素影响，头部企业无一例外地遭遇了量价双杀的窘境。
从销量看，三大上市猪企环比均出现明显下降。牧原股份2月销售商品猪460.3万头，环比下降34.33%；温氏股份销售肉猪269.7万头，环比下降9%；新希望销售商品猪98.22万头，环比下降12.44% 。
更受关注的是价格端的深度下探。2月份，主要上市猪企的商品猪销售均价已全面跌破12元/公斤，同比跌幅普遍在18%至23%之间，具体数据如下表所示：
企业名称2月销售均价（元/公斤）环比变动同比变动2月销售收入（亿元）同比变动
牧原股份11.59-7.8%-18.72%64.05-23.98%
温氏股份11.62-8.86%-22.33%39.56-15.58%
新希望11.45-8.25%-21.79%13.27-7.42%
天邦食品11.57（肥猪）-6.06%——4.80-28.87%
数据来源：各企业公告，部分同比数据未披露
这一价格水平意味着行业已陷入深度亏损。根据华福证券测算，3月6日行业自繁自养头均亏损已扩大至237.98元 。卓创资讯数据更显示，截至3月6日，国内瘦肉型白条猪肉成交均价跌至13.56元/公斤，为2018年3月以来的最低点 。
二、供需错配：猪价探底的核心逻辑
春节后猪价为何跌跌不休？供给过剩与需求疲软的双重挤压是根本原因。
卓创资讯肉类市场高级分析师马丽媛分析指出，2月下旬包含春节过后的时期，国内猪肉消费降至冰点，家庭以消化冰箱库存为主，屠宰企业订单量降幅高达50% 。而在供应端，养殖端对后市看涨预期不足，不仅在节前已降重出栏，节后也积极释放春节期间压栏的猪源，导致市场流通猪源充裕 。
与此同时，屠宰企业出于看跌后市及担忧资金流的考虑，控制分割入库比例，导致市场失去了通常情况下的“托底”力量 。供需的严重错配，最终将猪价推向了历史冰点。
三、暗藏转机：产能去化加速，政策底显现
然而，最黑暗的时刻往往也意味着黎明将近。透过2月的惨淡数据，市场正在孕育触底反弹的动能。
首先，产能去化进程正在实质性加速。 华安证券研报指出，2025年7月我国生猪养殖行业再次步入去产能阶段，截止2025年12月，产能累计降幅已达2% 。而随着当前亏损幅度的扩大，去化节奏有望进一步加快。3月3日，发改委联合农业部召集7家生猪养殖企业召开专题会议，明确提出能繁母猪存栏量或将进一步下调至3650万头左右 。若按2025年底能繁母猪存栏3961万头计算，潜在去化幅度将达到7.9%，这为下一轮周期上涨奠定了坚实基础 。
其次，新生仔猪量拐点预示供给峰值已过。 东方证券研究显示，新生仔猪量在2025年10月后已逐步下行，按照6个月的生长周期推算，2026年4-5月猪价拐点将现 。这意味着，即使市场情绪悲观，但供给端的实质性收缩已经不远。东方证券进一步指出，当前猪价波动的核心在库存而不在产能，由于本轮库存周期已接近底部，补库有望开启一轮猪价上行 。
第三，政策端“反内卷”持续推进。 工银瑞信基金观点认为，随着“反内卷”政策持续深入，在政策陆续落地和头部企业的配合下，当前生猪养殖行业去产能的趋势不变 。2026年政府工作报告也明确将物价合理回升列为货币政策重要考量，同时提出深入整治“内卷式”竞争 。政策面的积极信号，有望加速行业走出低谷。
四、后市展望：3-4月或有反弹，下半年进入上行通道
对于接下来的行情，多家机构给出了相对乐观的判断。
短期来看，3月中旬至4月或有反弹窗口。 马丽媛预计，随着需求缓慢恢复及学校开学提振，月内累计最高涨幅或在4%~8% 。这意味着持续探底的猪价有望迎来喘息之机。
中长期来看，2026年下半年将迎来真正的上涨周期。 华安证券认为，结合产能去化节奏，预计2026年第四季度猪价将步入上行周期 。国信证券也强调，官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强 。
期货市场的表现也印证了这一预期。目前生猪期货近月主力合约2603已跌至10元/公斤附近，而远月合约2611、2701等已涨至13元/公斤以上，显示出市场对下半年行情的看好 。
五、投资视角：成本为王，龙头优势凸显
在行业寒冬中，成本控制能力成为企业穿越周期的关键。牧原股份董事长秦英林近期接受采访时强调，“成本领先”具有决定性作用。2025年牧原股份商品猪平均成本为12元/公斤，且已有三分之一产线的成本低于11元/公斤 。秦英林进一步指出，即使猪价很低，由于折旧、摊销等非现金成本占比较高，现金流仍然是正流入 。
综上所述，2月上市猪企的惨淡数据，既是行业当前困境的真实写照，也可能成为周期拐点的最后确认。当市场情绪极度悲观、产能去化加速推进、政策底已然显现时，聪明的投资者往往开始在“至暗时刻”布局黎明。 对于生猪养殖行业而言，最坏的时刻或许正在过去，而最好的时机正在悄然酝酿。
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