春节过后，生猪养殖行业进入需求淡季，市场价格持续承压下行。进入3月，全国生猪均价连续多日处于11元/公斤下方，较春节前明显下滑。在此背景下，据媒体报道，近日农业农村部会同部分猪企召开会议，围绕联农助农与产能调控，同时明确提出要提升预警信息的准确性。
我们认为，由于猪价下跌，行业亏损幅度扩大，随着“反内卷”政策持续推进，能繁母猪存栏去化有望加速。此外，当前市场或交易从植物蛋白价格向动物蛋白价格的传导，饲料成本上涨也有望带来未来猪价的提升。
面对猪价持续低位，2025年以来政策端已开始发力，生猪养殖行业产能调控力度不断加强。农业农村部已召开多轮产能调控会议，2026年中央一号文件再次强调“强化生猪产能综合调控”。2026年政府工作报告也明确将物价合理回升列为货币政策重要考量，同时提出深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生态。
从期货市场来看，市场也对生猪养殖产能去化预期有所强化。生猪期货近月主力合约2603已跌至10元/公斤附近，而远月合约2611、2701等已涨至13元/公斤以上，未来价格预期或继续提升。
此外，当前国际环境日趋复杂，中东冲突加剧等地缘风险或带来玉米、大豆等饲料原料成本的急剧上涨。目前玉米、大豆等供给较为宽松，但地缘风险、天气、种植成本、累计亏损等多重因素均有望对未来预期带来催化。进入3月，多家饲料企业已宣布上调饲料价格。如果饲料成本加速上涨，市场或产生猪价随之出现拐点的预期。
整体来看，随着“反内卷”政策持续深入，在政策陆续落地和头部企业的配合下，当前生猪养殖行业去产能的趋势不变，叠加饲料价格可能带来的扰动，猪价或有超预期表现，其中，有成本优势的公司或更为受益。
风险提示:本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。
