猪周期下行“超时” 猪企如何过冬？

　　——产能仍处在高位，行业进入微利期

　　各地猪企正在共同经历着一个“闯关难度”堪称历史罕见的“漫长的季节”。

　　相关数据显示，2023年平均猪价在14-15元/公斤，低于行业平均成本线。结合牧原股份、新希望、傲农生物、温氏股份、唐人神等上市猪企的三季报，上市猪企现金流压力及负债率处于近年来的高位。漫长的下行周期何时结束？猪周期规律还存在吗？明年，生猪养殖户该怎么办？

　　上涨周期转瞬即逝

　　“猪周期”通常指生猪价格呈周期性变化的规律，一般运行轨迹为“生猪价格上涨-养殖户积极补栏-生猪供过于求-生猪价格下跌-淘汰能繁母猪-生猪供应减少-生猪价格下跌”，循环往复形成周期。

　　“养一头猪至少亏200元。”在河南南阳，王金友将原本存栏的5000头生猪调减到了500头。

　　王金友是一位生猪养殖户，2023年是他从事养猪的第7年，也是亏损比较严重的一年。在王金友看来，早就应该到猪周期“反转”的时刻了。按照以往的规律，每4年为一个猪周期。在猪周期中，生猪价格上涨和下跌的周期应该是互为补充的，而在这轮猪周期中，下跌周期早就“超时”了，且称得上是“史上最难熬、最持久”的下跌周期。

　　猪周期有顶就有底，行情触底了就会反弹。在这轮猪周期中，王金友眼看着生猪价格跌成了“无底洞”。

　　根据国海证券研报，本轮猪周期呈现两点“异常”：一是上行周期从2022年4月到2022年10月，仅持续了6个多月；二是本轮周期中的亏损期将超过15个月，亏损期显著长于盈利期。

　　中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示：“这两年生猪产能处于高位，但是行业整体规模养殖水平、产业集中度提升以后，尤其是在大量资本进入的情况下，行业整体产能调整的速度相对较慢。经过上轮猪周期以后，很多企业掌握了一些快速恢复产能的管理方法、技术措施，这也会带动猪周期上涨周期与以往周期相比缩短。”

　　作为某猪企市场部的负责人，王强对盈利更为敏感。“盈利时间太短且均是微盈利，有些成本控制能力不够好的养殖主体甚至还没感受到盈利。”王强坦言，“很多业内的朋友觉得周期特征没有了，或者周期规律不存在了，均是因为对生猪价格‘反转’的期待值太高了。”

　　“猪周期的时间，也不一定按照4年为一个周期严格运行。”朱增勇表示，“猪周期的时间，与能繁母猪产能增加/下降的幅度、时间有直接关系。如果能繁母猪产能恢复速度慢，就可能导致生猪价格上涨时间长；反之，生猪价格上涨的时间和幅度较为有限。本轮猪周期跟以往周期不同的是，市场情绪对于周期会有明显的影响。”

　　下跌周期仍在持续

　　山西证券12月12日发布的一份研报称，预计2024年或出现本轮猪周期的第四个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期。

　　“每一个季度、年中、年末，‘猪周期’要反转的消息就会铺天盖地。”王金友说，每个行业都有自己的生存规律。大家原来是按照周期的规律布局生产计划，“如今即使调减产能也未能等到上涨周期，让我开始怀疑这个行业的生存逻辑是不是变了。”

　　面对让王金友“摸不着”头脑的猪周期，朱增勇解释称，目前大家可能陷入了一个误区，认为“生猪价格大涨大跌才是猪周期”。实际上，生猪价格窄幅震荡也是猪周期较典型的特征，这与行业规模化水平、产业集中度水平提升，产业发展环境、政策市场环境更健全有关。比如，在能繁母猪产能窄幅平稳调整的大背景下，生猪价格处于窄幅震荡的状态。

　　一般来说，生猪产能减少、价格上涨意味着一轮“猪周期”的开始，产能增加、价格下降意味着一轮“猪周期”的结束。在这轮猪周期中，产能高位的特征目前仍未改变。

　　“生猪价格下跌的幅度、时间都比预计要严重，经过估算，卖空一批猪，不再增加新产能，储备资金是当下最理性的选择。”王强说。

　　生猪价格的下跌周期为何仍在持续？朱增勇表示，像去年生猪价格上涨是由于行业深度亏损导致的产能调节，只是部分养殖主体或者一部分规模相对较大的投资主体，由于短期流动资金的问题调减了产能，导致去年下半年猪价上涨，这种上涨对于产能影响相对较小，上涨周期也较短。在这轮猪周期中，产能高位的特征并没有改变，产能调节速度比较慢，所以下跌周期会比较长。

　　微利或将常态化

　　“外行人看价格，内行人看产能。”王金友坦言，“生猪价格的大涨大跌会被认为是周期变化的信号。实际上，能繁母猪的产能才是业内判读周期变化的标准。按照农业农村部公布的数据，长期来看，这轮周期的下行周期或还将持续。”

　　根据农业农村部数据，2023年10月末全国能繁母猪存栏4210万头，环比降幅有所扩大，但是仍高出正常保有量110万头。

　　朱增勇表示，生猪产业是重资产、资金周转时间较长且微利的产业。只是因为在前几轮周期中，生猪产业受到了多种因素影响，非洲猪瘟等因素给生猪供给造成巨大波动，导致猪价出现超预期的上涨，甚至出现了历史高位。生猪产业不是暴利产业，盈利水平就是属于小幅或者微幅盈利的状态。

　　对于养殖者来说，微利意味着从压缩成本中要效益。牧原股份同样给出了养猪业已经进入“微利期”的判断，其认为，随着生猪产业链发展逐渐完善，行业逐步趋向成熟，养猪业进入“微利期”。公司最大的成长性来自于每一头猪的生长潜能，每头猪身上还有600元的成本空间可以深挖。

　　“在今后一段时期，在供给相对比较稳定的情况下，生猪行业不会再有暴利的情况，能够有效降低成本的养殖主体才能给自己带来一定的利润空间。盈利不能寄希望于市场价格波动，生猪行业逐渐开始进入良性循环（从生猪供给相对过剩到供给平衡），生猪价格波动幅度将会明显下降，如果相应的行业平均成本也明显下降的话，行业整体还是有盈利空间的。”朱增勇说。

　　根据农业农村部数据，2023年10月末全国能繁母猪存栏4210万头，环比降幅有所扩大，但是仍高出正常保有量110万头。

　　中国商报

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