上半年生猪养殖业利润井喷 猪价后市仍被看好

雏鹰农牧（002477）2016年半年报87倍的净利润增长，印证了养猪行业今年上半年利润井喷的现实。高达12：1的猪粮比，创出历史高点，“报复性”弥补了此前两年多来行业的持续低迷。进入7月，尽管猪肉价格开始高位回落，但业内人士对未来价格走势仍普遍看好。

超强猪周期来袭

“6月份价格最高时，生猪收购价每公斤超过20元。一头300斤的猪卖了能赚千把块，小猪仔也能卖上近千元。”谈起今年养猪的收益，河南驻马店养殖户侯先生乐开花。2014年市场低迷，让他亏损了几十万元，家里300多头的养殖规模缩减到不足百头。如今，这些亏掉的钱和猪，随着本轮超级猪周期轮动，又逐步补了回来。

之所以称为超级猪周期，是因今年上半年生猪养殖市场创出了太多惊人红利。

河南省商务厅年中发布的《河南生猪和猪肉市场专项调查报告》显示，2016年6月，河南省生猪收购均价同比增长近五成，创历史新高；猪粮比达12：1，居于历史高位；鲜猪肉零售均价达每公斤27.08元，创下近年来最高价；此外仔猪价格、养猪头均盈利也均创出新高。

为何今年上半年猪价飞涨？搜猪网首席分析师冯永辉认为，创纪录的周期亏损，导致市场供应出现较大缺口，因此猪肉价格疯狂反弹。

所谓猪周期，是指当生猪供给不足时猪价上涨，刺激养殖规模扩大，而当生猪供应增加时供给过剩，又导致猪价下跌的供需周期性变动。

2013年末至2015年中，养殖户连续亏损达21个月，大量中小型猪场被淘汰出局。河南省商务厅监测数据显示，2015年全省年出栏500头以下的小规模养殖户为122.5万户，比2014年减少8%；全省猪肉总产量468万吨，同比减少2.1%。

猪价暴增的同时，养殖成本却在下降。冯永辉称，猪粮比是衡量养殖是否盈亏平衡的关键数据，计算的是生猪价格和主要饲料玉米的价格比值。猪粮比在6∶1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。但据监测，今年中期，主要饲料玉米和豆粕的价格同比分别下降24.3%和15.7%，猪粮比最高达12：1，远超盈亏平衡线，处于红色预警过高盈利区达数月之久。

生猪养殖利润井喷

今年上半年生猪养殖带来的利润井喷，从几家行业上市公司半年报可窥一斑。

雏鹰农牧8月11日晚间发布的半年报显示，公司报告期内营业收入28.3亿元，同比增加126%；净利润4.5亿元，同比增长高达近87倍。

对于业绩爆红，雏鹰农牧表示，2016年上半年，生猪养殖行情持续上涨，特别是2016年二季度以来，生猪销售价格持续高位运行，公司养殖业务盈利水平与上年同期相比上升幅度较大，综合利润水平高于预期。

此前，生猪市场行情自2012年以来进入下行通道，并在2014年及2015年第一季度出现深度亏损，后于2015年第二季度开始逐步恢复上涨。进入2016年生猪市场价格保持快速上涨的态势，成为继2011年以来出现的又一次市场高峰。报告期内生猪市场出现高行情，主要源于前期深度亏损和长期低位运行带来能繁母猪存栏量持续下跌，市场供给不足。

在此前牧原股份（002714）公布的半年报中，业绩大增也是市场关注的“主旋律”。

公告显示，2016年上半年公司营业收入22.8亿元，同比增加103%；净利润10.7亿元，同比增加2190%。

牧原股份净利润上涨超过20倍的原因，也主要归结于上半年猪价大涨。公告称，2016上半年，生猪养殖行业迎来了久违的“高价期”，2013至2014年的行业持续亏损所导致的母猪存栏持续下降的效应，自2015年下半年开始表现为商品猪的供应紧张，猪价持续上涨。

进入2016年，生猪价格总体保持快速上涨的态势，在春节后短暂企稳，随即开始了新一轮上涨，6月份之后猪价出现回落。2016年上半年，全国出栏肉猪平均价格为19.26元，比去年同期的12.75元/公斤上涨51.1%。自繁自养头均盈利910元/头，去年同期为亏损97元。

猪价后市仍被看好

猪价连续上涨的走势当然不会一直持续。

进入7月份后，生猪价格从每公斤21元的年内高点，逐步下跌至每公斤18元附近。全国猪价结束了16个月连涨，首现单月下跌。

“2016年以前低迷的生猪价格，使养殖户存栏数量极少。因此猪价上涨后，养殖户就出现了惜售心态。” 卓创资讯畜牧业分析师张莉莉解析近期猪价走低的原因时称，猪的标准出栏体重是110公斤，超过这个体重继续养殖，猪更容易长肥肉。肥（白条）猪的价格要明显低于瘦（白条）猪的价格。今年二季度时本应出栏的猪，因为突然暴增的价格没有出，结果体重超标、质量下降。7月份出栏的猪体重都在250斤以上，自然卖不上价格。同时，夏季是猪肉消费淡季，且近期饲料价格也出现上涨。养殖户纷纷急于出栏的结果，就是生猪价格出现下跌。

猪价已经结束高速增长，进入新一轮猪周期下跌通道了吗？

张莉莉认为，近期猪价下跌是短时供求关系影响价格的表现，并不是新一轮周期的开始。“周期性下跌是由母猪存栏量所决定的，不是由短期压栏行为决定的。如今这批压栏猪数量有限，市场供给充足情况基本会维持2到3个月。”

她表示，据监测，目前生猪存栏量虽在缓慢回升，但市场依然处于供不应求状态。加之马上入秋后，天气转凉，各种节日频繁，猪肉又进入消费旺季，生猪价格还会回暖。目前，卓创资讯统计猪粮比在7：1左右，养殖户利润率较上半年已有下降。未来生猪价格虽不会急速跳水，但也不会重演上半年的高价位。

长江证券近期对雏鹰农牧的研报表示，在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年二季度。猪价高点和高位时间或超预期，整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤。

华创证券对牧原股份的研报中，也预期猪价即将企稳回升。“2016年4月仔猪腹泻、口蹄疫未消，8至9月消费旺季间会带来供给缺口。同时，7月水灾造成生猪集中出栏，仔猪死亡率增加，疫病风险加大。预计8月、9月猪价将持续创出新高。”