跌麻了！2024年猪价能回暖吗？

　　跌麻了！2024年猪价能回暖吗？

　　2023年，国内生猪市场整体呈现周期底部震荡格局，除三季度价格短期触底反弹外，行业企业多数月份处于亏损境地。

　　近期生猪养殖行业上市公司密集披露的2023年12月份产销数据显示，月内国内生猪市场价格进一步探底，企业月度销售均价均已跌至14元/公斤下方，四季度的旺季预期再度落空。

　　然而，猪价经历过往一年底部震荡后，市场能繁母猪去化也现加速迹象。行业分析人士多认为，2024年上半年养殖端或仍处于去产能阶段，但下半年随着市场供应偏少，价格或存回暖预期。

　　12月猪价低位运行

　　近期生猪养殖行业上市公司陆续披露的2023年12月产销数据，显现出过去一个月行业价格的低迷。

　　据牧原股份披露，2023年12月份，该公司商品猪价格相比2023年11月份有所下降，商品猪销售均价13.42元/公斤，比2023年11月份下降2.04%。

　　金新农数据也显示，2023年12月该公司商品猪销售均价为13.38元/公斤，环比下降8.33%。

　　温氏股份公告称，该公司2023年12月销售肉猪296.67万头(含毛猪和鲜品)，收入46.07亿元，毛猪销售均价13.7元/公斤，环比变动分别为15.26%、2.61%、-5.06%，同比变动分别为58.38%、7.39%、-27.13%。整个2023年度，该公司毛猪销售均价为14.81元/公斤，同比下滑达22.26%。

　　“12月全国生猪出栏均价为14.3元/公斤，较上月下跌0.33元/公斤，环比下跌2.26%，同比下跌23.9%。”上海钢联分析师称，12月集团场出栏增量冲年度计划较为普遍，市场猪源供应宽松。

　　虽然降温之后，南方腌腊、灌肠集中启动，但消费不及预期，且部分临期低价冻品对市场造成一定冲击。市场猪肉供大于求，白条价格偏弱运行。12月白条价格为18.53元/公斤，较上月下跌0.26元/公斤。

　　从供应方面来看，企业出栏进度整体尚可，局部地区前期受猪病影响已逐渐平稳，养户观望中灵活分批出栏，不过大猪存量仍待消化，供应端仍有释放压力。

　　需求方面，元旦备货无明显支撑，市场仍存年底盼涨预期，月下旬或有腊八及春节前备货行情，但南方腌腊高峰已过，需求延续体量或较有限。

　　元旦假期过后，生猪市场价格进一步下探。

　　据卓创资讯监测，截至2024年1月8日，全国生猪价格为13.75元/公斤，较月初下滑0.33元/公斤，跌幅2.37%。

　　卓创资讯分析师姜艺旋告诉记者，目前市场供大于求，旺季生猪价格难起。从供应端来看，当前作为常规消费旺季，规模养殖场和散户的计划出栏量均呈增加状态。

　　而需求端由于2023年冬季降温缓慢，北方灌肠、南方腌腊进行时间较为分散，难有集中需求，导致白条鲜销以及冻品出库情况较差，屠宰企业宰量提振有限，腌腊难以带动需求端对价格形成有力支撑。供强需弱共同作用，生猪价格旺季不旺。

　　行业普亏促产能去化

　　除三季度一度出现回暖外，2023年全年国内生猪市场价格整体低位运行，行业长时间处于亏损状态。在2023年前三季度已披露的亏损数据基础上，叠加四季度市场价格再度触底，已可以预计过去一年养猪企业业绩普亏成为定局。

　　据Mysteel农产品数据统计，虽然12月国内猪价先跌后涨，中下旬亏损减少明显，但大猪存量仍待消化，月均小幅下跌。

　　月内饲料原料玉米及豆粕价格下滑明显，利好于养殖场成本，使之自繁自养亏损略减。12月份生猪均价环比下调2.26%；玉米均价环比跌幅3.39%；月内猪粮比均值增至5.58，环比涨幅1.18%。市场在过度下跌二级预警区间震荡徘徊。

　　12月，自繁自养月均亏损103.47元/头，较上月亏损减少23.33元/头。月前外购仔猪12月亏损143.48元/头，较上月亏损减少了106.29元/头。

　　“从生猪养殖周期来看，从能繁母猪到标猪出栏约需要10个月的时间，2023年全年标猪出栏情况基本对应2022年3月至2023年2月期间的能繁母猪的变化情况。”上海钢联分析师王海莲称。

　　据Mysteel农产品数据显示，2022年3月到2023年2月份，能繁母猪存栏呈增长走势，从459万头增加至511万头，且母猪性能也持续提升，对应2023年全年生猪出栏量维持相对高位。

　　故而2023年前三季度样本企业生猪出栏量大体呈现‘缓慢增加、高位运行’趋势，月度商品猪出栏量变化区间在726万头—875万头，同比上一年增幅8.55%—26.38%。在供给充足的情况下，2023年猪价低位运行，全年均价在14.99元/公斤。

　　不过，随着2023年猪价持续低迷，行业亏损情况加剧，产能出清也呈现加速迹象。

　　据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2023年11月规模场能繁母猪存栏量为494.83万头，环比减少1.92%，同比减少2.77%。

　　11月生猪价格延续弱势运行，养殖场亏损局面未改，南方部分省份个别规模场为缓解资金压力，存在主动加大母猪淘汰量情况但幅度相对有限；北方多省受猪病影响，育肥猪和母猪均有不同程度受损，主动及被动淘汰量均有明显增加，导致11月生猪产能加速去化。

　　而到了12月，规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%。

　　12月各地猪病影响延续，虽影响力有所减弱，但华中、华北及东北多地仍受猪病影响较大，能繁母猪被动去化量环比增加；且猪企年底资金回笼压力较大，部分地区养户存在主动去产能、加大出栏量套现，以弥补资金空缺情况，故12月能繁母猪存栏量环比降幅较大。

　　2024年市场存回暖预期

　　进入新年后，各地猪病影响继续减弱，但行情预期仍较为一般，资金压力影响下，部分养殖场主动去产能情况或继续延续。

　　“前期北方部分地区受到猪病影响，标猪呈逐步减少状态，猪源充沛区域的低价生猪或流入猪源紧缺地区，对价格下降幅度有一定平抑作用。从需求角度来说，春节在2月10日，集中备货影响，需求或有小幅走强，或达年内高峰值。供减需增，对价格形成一定支撑，或有上涨空间。但节日过后市场需求缩水，养殖场和散户的计划量远超市场需求，供应仍然维持相对充裕状态，供大于求态势难改，价格仍存进一步下滑可能。”姜艺旋认为，2024年上半年养殖端或处于去产能阶段，加之受猪病等因素影响，生猪出栏节奏或加快，该阶段生猪供应量或较为充沛，价格或呈下降态势。

　　不过她也表示，2024年全年猪价最低点或出现在4月份。随着产能逐步降至低位，市场供应或逐渐下滑，价格有止跌反弹的空间，拐点或出现在5-6月份。下半年生猪市场供应量或偏少，对行情有较强的支撑作用，加之受四季度需求旺盛的影响，猪价或上涨，并于12月份出现全年高点。

　　华龙期货认为，2024年生猪行情难有大的周期性反转，但总体将逐步向好。上半年需求淡季叠加供应相对宽松，猪价难有起色，下半年产能进一步去化，叠加需求旺季，价格应有好转。生猪盘面全年或将呈现前低后高的V字型走势，并围绕15000元/吨的中枢在13000-18000元/吨之间进行区间震荡。

　　方正中期期货分析，单从生猪自身的供需层面，当前可能还得不出周期即将见底的结论，主要至于能繁母猪产能仍然处于高位，以及集团企业逆周期扩张的步伐并未显著停止。

　　养殖端各个环节的亏损当前仍然是难以扭转的事实，但亏损不可能成为一种常态。当前猪价已经考验到头部优秀企业的现金成本，以及能繁母猪对肥猪的折价率进一步扩大，可能显示周期的底部在逐步临近。倘若仔数长期低于出栏成本，能繁的加速淘汰可能只是时间问题。

　　山西证券近期研报指出，2024年进入将本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。无论是看2024年反转，还是看2025年反转，根据养殖股的演绎规律，均应重视生猪养殖股在第4个“亏损底”布局时机。如果第4个“亏损底”是最后一个底，则养殖股后续演绎逻辑有可能逐渐从“产能去化”阶段进入“周期反转”阶段。悲观情景下，若第4个“亏损底”是倒数第二个亏损底，则仍是布局生猪养殖股大周期机会的良好时机。