南北走势分化，二次育肥是否令猪价再起势？ 近期生猪市场出现了一个怪现象，那就是南方地区，尤

近期生猪市场出现了一个怪现象，那就是南方地区，尤其是西南和华南地区由于标猪价格相对偏低，二次育肥逐渐入场，这在一定程度上缓解了标猪供应过剩的压力，但也增加了屠宰场顺利收猪的难度，这也致使国内生猪市场南北走势分化，呈现出“北稳南涨”的局面。

对于春节后二次育肥补栏现象的发生，Mysteel表示，2023年四季度猪瘟疫情导致北方生猪产能去化明显，业内对2024年三季度预期不断提升。但整体上业内仍以询价居多，实际成交相对有限，后续补栏意向是否提升仍需依靠猪价进一步下探带动。

全国各省市二次育肥补栏情况汇总

数据来源：Mysteel

布瑞克咨询认为，二次育肥属于压栏行为的一种，是养殖主体对于未来猪价乐观预期的集中体现，目的是通过养殖中后段较短时间的介入来增加利润。但与一般的压栏惜售不同，二次育肥的最大区别在于生猪的所有权发生了转移。假如对体重较大的活猪进行二次育肥，容易在生猪调运过程中发生应激风险，且在二次育肥前期生猪通常会掉膘，从而造成养殖成本的增加。

非洲猪瘟爆发前，生猪养殖行业也会出现阶段性压栏，但极少出现二次育肥，而非洲猪瘟爆发后，二次育肥和压栏变得更为普遍，主要原因或是由于大量中小养殖户退出，众多规模化养殖企业“跑马圈地”扩建猪场，2021年，猪圈舍产能迎来集中释放，叠加偶发性的疫病风险，造成猪价出现大幅波动，养殖户倾向于选择压栏甚至二次育肥。

春节后受生猪供应压力以及猪肉消费不振影响，猪价大幅回落，但在情绪因素以及二次育肥的支撑下，猪价或将震荡调整。近期仔猪的价格走高也助长了部分养殖户二次育肥的热情，然而目前来看，后续仔猪价格持续走高动能或不足，二次育肥策略是否有效仍有不确定性且存在诸多风险因素。

国内生猪价格走势图

数据来源：生意社，截至2024/2/28

其一，在猪价上涨的市场环境下，通过收购正常的标猪进行二育或可在猪的体重达到较高水平时获得更高的出肉率，从而赚取更多的利润，但当前猪价仍处于磨底阶段，产能去化尚未结束，猪价虽可能出现阶段性走高，但消费有限的情况下，要达到供需平衡难度依然较大。

其二，二育往往会改变短期市场的生猪供应，导致生猪供应偏紧，但随着时间推移，前期的压栏转化为出栏以及后续达到标重生猪相互重叠，导致猪肉供应量暴增，或不利于产能去化的持续推进。

其三，二育可能需要更多的饲料、管理和劳动力投入，增加养殖户的成本。中融汇信期货便指出，近期天气因素叠加收储支撑玉米震荡走强，生猪供强需弱，养殖成本或短期上行。

那么，近期二育积极性提提升是否会对猪价造成实质性的影响？广发期货认为，进入2024年，猪价有较强看涨预期的前提下，预计二育体量较去年会有较大涨幅。目前生猪价格能否延续上涨还有较多不确定性，4月份之前预计猪价偏弱运行格局较难打破，后续重点关注二育入场规模及节点，以及市场出栏心态的变化。

国泰君安表示，仔猪价格若旺季不旺或开始下跌，去化大方向不变。

光大期货则认为供给压力仍将对生猪价格形成利空，后期玉米价格表现以及二次育肥能否持续入场为短期生猪价格提供利多支持，应重点关注。

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数据来源：Wind，统计区间2015.1.26-2024.2.22。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

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