霍华德马克斯在《周期》中对风险的看法 霍华德马克斯在第一章里说，人们对风险有两种看法，一种

霍华德马克斯在第一章里说，人们对风险有两种看法，一种是风险是亏钱的可能性，另一种是资产价格或者收益的波动性，马克斯非常认同第一种。他认为，风险主要是资本永久损失的可能性。但还存在另外一种风险——机会风险，即错失潜在盈利的可能性。把两种风险的定义合二为一，风险就是事情发展不如人愿的可能性。

第一种风险是格雷厄姆一直强调的，这个也确实很重要。不过第二种风险强调的不多。类似的说法巴菲特也谈到过——“我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没做。在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。有些东西我们不明白就算了，但有些东西是我们能看明白的，本来可以赚几十亿、几百亿的，却眼睁睁看着机会溜走了。我本来可以买微软赚几十亿，但这不算数，因为我一直搞不懂微软。但是医药股，我本来是可以赚到几十亿的，这些钱是我该赚到的，我却没赚到。当克林顿当局提出医疗改革方案后，所有的医药股都崩盘了。我们本来可以买入医药股大赚特赚的，因为我能看懂医药股，我却没做这笔投资。”按照施洛斯的操作方式，他不大会面对第二种情况，因为他几乎总是满仓操作，没有机会犯错。不过在互联网泡沫崩溃时，他用做空来获得相当大的利润，这说明他没有浪费这次千载难逢的机会。

对于投资者来说，在不会永久损失本金的情况下，没有尽力去获得安全的投资收益也是一种亏损。不损失本金能够确保复利的增长，而错失潜在的盈利是减少了复利的增长值，这说明真正的价值投资者不但追求安全，也追求增长。