猪肉冻品库存继续下滑 进口量下行趋势不减

随着生猪产能的持续释放，国内生猪及猪肉价格持续下行，国产肉价与进口猪肉价差缩小，加大进口贸易商出货压力。同时，对未来市场的一致看跌，国内屠企对国产猪肉加大出库，冻品库存下行迅速。市场的一致看跌，背后逻辑如何，本文将做简要分析。

冻品库存持续下行，远期看跌预期一致

图1

据卓创资讯数据统计，11月份重点屠宰企业平均冻品库容比20.42％，环比下滑1.39个百分点，较去年同期上涨11.81个百分点。

一方面，屠宰企业对春节过后市场看跌预期偏强，当前出库积极性不减。加之近期猪价阶段性反弹，大猪需多供少对猪价支撑力度偏强，屠企借高价顺势减库意向偏强。同时，年底账目清算，部分屠企资金压力较大，亦意向减库以回笼资金。另一方面，猪价阶段性反弹，冻品入库成本提升。同时，年后市场看跌预期较强，屠企主动及被动入库积极性并不高，清库意向高于入库意向。

从未来一个月各项数据分析，需求端仍有增量空间，且大猪消化速度快于生长速度，两方面对猪价支撑力度仍偏强，但屠企逢高清库意向亦偏强。且随消费旺季逐步开启，下游熟食类消化加速，利好冻品出库速度加快。卓创资讯预计下月国内屠企企业平均冻品库容比或继续下滑。

贸易商资金压力较大，进口量下行趋势不减

图2

据中国海关数据统计，2021年10月我国猪肉进口总量为19.71万吨，环比跌5.80％，同比跌41.17％。

随生猪产能恢复，生猪价格较去年整体走低，猪肉价格跟跌。进口猪肉与国产猪肉价格缩窄，国外分割品的价格优势缺失，进口肉库存下行缓慢。同时，部分地区仍有冻品阳性事件出现，对局地进口肉出货略有影响。另外，进口贸易商因库存压力较大，且高价囤货、低价甩卖导致资金压力较大，主动囤货意向不强，部分贸易商转而采购低价国产猪肉进行销售。

随市场对明年行情的一致看跌，加之国外新冠疫情存在较大的不确定性，或对船期和贸易港存储有一定影响。贸易商看跌预期偏强，对进口猪肉谨慎囤货。卓创资讯预计11月猪肉进口量或继续回落。

近期生猪预测：从近期看，随气温逐步下滑，预计南方局部地区或有一波集中腌腊，但前期压栏的大猪或集中流向市场，大猪供给端或逐步放量。供需博弈激烈，猪价或呈先涨后跌走势，持续冲高空间有限。从远期看，年后正值消费淡季，预计养殖端冲量或带动猪价下行空间较大。进口贸易商和国产屠企或选择在12月及次年1月集中出库，对市场或有一定冲击。