四季度需求有望改善生猪价格或维持区间震荡

短暂反弹之后，近期生猪期货价格重返下跌行情，2411合约最低一度触及16635元/吨，创下今年3月以来新低。业内人士表示，供给端出栏压力增加，以及今年中秋节、国庆节期间终端需求情况不佳，导致近期生猪现货价格走势偏弱。不过，考虑到四季度猪肉消费将进入全年旺季阶段等因素，年内生猪价格进一步下降空间有限，大概率将维持区间震荡。

供给端出栏压力较大

自8月中旬创下年内阶段高点之后，生猪期货、现货价格双双步入下跌行情。文华财经数据显示，10月15日，生猪期货2411合约价格最低触及16635元/吨，创下今年3月1日以来新低，较8月15日创下的阶段高点19010元/吨累计下跌12.49%；主力2501合约价格运行重心也不断下移，在6月初达到全年高点后便展开持续回调，10月14日盘中一度触及15170元/吨。

根据正常的季节性需求规律，受中秋节、国庆节的需求提振，生猪现货市场价格通常会在此阶段出现季节性上涨行情。不过，今年的情况却有些不同。光大期货生猪研究员孔海兰表示，8月中旬生猪价格涨至年内高点之后，养殖端对未来价格看涨预期减弱，各类养殖主体出栏积极性增强，市场供给增加对生猪价格形成不利影响。此外，由于今年中秋节、国庆节的需求提振作用有限，生猪现货价格仅出现阶段性小幅反弹。因此，在供应增加以及终端需求跟进不足的双重作用下，近期生猪现货价格整体呈现偏弱运行。

对于近期生猪期货2411合约、2501合约的不同表现，孔海兰解释称，生猪期货2411合约与现货价格走势较为相近，而2501合约价格包含市场对于春节后生猪价格回调的预期，因此表现弱于近月合约。

“当前，生猪市场的主要矛盾仍在于供给端出栏压力的逐步增加。”中信建投期货养殖行业首席分析师魏鑫认为，近期生猪期货价格再度大幅走弱，表明国庆节之后的反弹修复行情告一段落。

前三季度养殖利润逐步增加

尽管近期生猪价格出现回落，但是拉长时间来看，2024年以来，市场行情整体呈震荡上涨态势，行业养殖利润也逐步增加。

卓创资讯监测的数据显示，2024年前三季度，自繁自养生猪盈利均值为325.92元/头，同比增加377.68元/头，其中盈利最高点为8月15日的918.75元/头；生猪交易均价为16.80元/公斤，同比上涨11.45%；理论上，生猪养殖头均饲料成本为1025.66元，同比下降11.74%。

卓创资讯生猪行业高级分析师王亚男表示：“生猪价格上涨、饲料成本下降，均对2024年生猪行业养殖利润形成利多支撑。”

从大的趋势来看，山西证券农业行业分析师陈振志认为，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱，近期市场对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。

陈振志进一步表示，从2006年以来各轮盈利周期来看，在生猪价格上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024年以来的这轮生猪价格上涨行情，少有地伴随着上游原料价格明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。因此，生猪养殖行业后续盈利时间的持续性有望超出市场的悲观预期。

价格进一步下行空间或有限

展望后市，业内人士表示，四季度，在生猪市场供应量或保持充足，以及需求将达到最旺阶段的情况下，生猪价格继续下行空间有限，或会维持区间震荡。

从基本面来看，王亚男表示，供应方面，自年初开始，中大型养殖企业的能繁母猪存栏量及生猪存栏量均逐步呈现上涨态势。其中，前者将直接影响四季度生猪市场供应，因此出栏量或增加。对于散户及二次育肥户而言，前期部分大体重生猪已压栏至四季度，且10月份仍有补栏二次育肥进行大猪养殖的行为，因此11-12月份大体重生猪供应量较预想中的增加幅度或更大。

需求方面，广发期货生猪研究员朱迪认为，国庆节之后，预计将有一个多月的需求低谷期，或会对生猪市场行情形成一定的压力。不过，11月下旬伴随冬至需求渐起，有望对生猪市场行情产生一定的支撑。

孔海兰也认为，根据猪肉消费的季节性规律，冬至开始，猪肉消费将进入全年旺季阶段。因此，四季度尤其年底旺季前，需求有望对生猪市场形成一定利多提振，价格存在反弹可能，但高点大概率将低于8月中旬的年内高点。

国信期货生猪分析师覃多贵认为，根据仔猪出生及饲料产销数据来看，四季度，生猪出栏量将有所恢复，同时消费端也处于年内最旺阶段。因此，生猪市场总体将呈现供应、需求双增格局，价格大概率将维持区间震荡。