《经济观察报》：猪肉价格同比跌逾40%，生猪行业“钟摆效应”衰退

　　转自：畜牧产业经济观察

　　猪肉价格同比跌逾40%， 猪周期“失灵”？

　　待明年猪价出现一波反弹后，阿土计划卖掉养猪场。

　　今年是阿土从事养猪行业的第八个年头。在福建，这位“90后”养猪人和父亲一起经营着三个养猪场，满负荷育肥猪存栏量能达3万头。“今年养猪压力很大，这种压力一方面来自生物安全防控压力，另一方面则来自养殖场经营效益不佳，养猪不赚钱甚至亏钱。”阿土感慨称。

　　去年10月底，在阿土的猪场里，出栏一头260斤的自繁自养猪，差不多能盈利1700元。今年几乎在同一时间，市场已经天差地别。11月16日，在接受经济观察报记者采访时，阿土直言：“我们的养殖成本约在8.1元/斤，按照福建地区的猪价，目前已经处于盈亏平衡线附近的微亏状态。”据阿土了解，北方一些养猪大省的猪肉市场价更低，养殖户亏损更为严重，尽管现在已经进入猪肉消费旺季。

　　日前，“猪肉价格大降超40%”冲上热搜，猪价旺季不旺，引发全民关注。据农业农村部对500个集贸市场的监测数据显示，截至11月第2周，生猪价格15.18元/公斤，同比降幅达42.1%。另据国家统计局网站11月9日发布数据显示，2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。食品中，畜肉类价格下降17.9%，影响CPI下降约0.66个百分点，其中猪肉价格下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点。

　　猪价长期走低背景下，相比于2022年猪企大面积盈利，今年猪企要想实现盈利恐较为困难。公开数据显示，牧原股份、新希望、温氏股份、天邦食品、*ST正邦等上市猪企前三季度全部亏损，部分上市猪企还面临着债务加剧的风险。相比于这些养猪巨头，中小规模养猪场因成本高效益低、抗风险能力差，正面临着巨大的生存压力。

　　养猪行业整体进入寒冬。阿土感觉到，所谓的4年一轮回的完整猪周期似乎已经“失灵”了。

　　猪价同比跌逾40%

　　“不想继续养猪了，或者要少养能繁母猪。”近段时间，阿土萌生了这样的念头。今年，他感觉养猪压力很大，随着市场行情的变化，他的全年养殖目标一直在变化：下调、下调、再下调。

　　近期，国内各地气温陡降，生猪市场也开始进入传统的旺季，猪价理应回暖，但眼下却出现价格低迷、旺季不旺的现象。据农业农村部对500个集贸市场的监测，截至11月第2周，生猪价格15.18元/公斤，比上个月同期的价格下降了0.73元/公斤，降幅为4.5%，同比下跌42.1%。

　　记者多方采访获悉，生猪集中抛售，短期供给快速上量，加之消费迟迟未进入传统旺季，或是近期猪价下跌的主因。

　　中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇对经济观察报记者分析称，国庆节后猪价跌幅加大，一些地区养殖户受回避市场风险等情绪影响，10月中下旬生猪出栏短时增加，叠加仔猪价格低、种猪养殖处于亏损，淘汰母猪量增加，加大了猪价跌幅。加之国内冻品库存仍然较高且冻品逐渐进入季节性出库高峰期，猪肉供给充裕。供增需弱，猪价近2个月都呈现下跌趋势。

　　中粮期货研究院养殖高级研究员关壹麟也表示，10月以来，河南省及其周边辐射省份出现了一定的猪病现象，并且由猪病引发了一定的恐慌性抛售。一部分小体重小白条猪流入市场，母猪淘汰有所加速，二者都造成了短期供给的阶段性冲击。

　　事实上，今年猪价整体低位运行，并呈现窄幅震荡的特征。身边的同行出现亏损、空栏、弃养的情况，阿土已司空见惯。他向记者调侃道：“一波三折，养猪人的日子不好过。阿土真的要‘吃土’了。”

　　阿土表示，按照8.1元/斤的养殖成本测算，每卖一头猪都处于微亏状态。而北方因疫病抛售情况更为严重的地区，养殖场遭受的亏损可能更多。

　　记者从搜猪网获悉，11月16日，全国瘦肉型猪出栏均价为14.61元/公斤，并呈现北低南高的特征。其中，河南、山东两省份出栏均价最低，分别为13.78元/公斤、14.02元/公斤，福建、广东均价则相对偏高，为15.96元/公斤、15.62元/公斤。这意味着，行业整体处于微亏状态。即使是养猪巨头牧原股份，按照其三季度养殖成本14.5元/公斤测算，目前也几乎处于无钱可赚的境地。

　　据东兴期货投资咨询部统计数据显示，11月初，生猪养殖利润转差，自繁自养利润为-246.34元/头，外购仔猪育肥利润为-212.5元/头。猪价底部震荡，养殖端普遍亏损。

　　今年上半年，猪价多次震荡探底，7月底达到年内低位后，出现短期反弹1个月之后再次回落。Wind资讯数据显示，从周度平均数据来看，生猪平均收购价年初约18.92元/公斤，此后震荡下行，至7月初降至15.08元/公斤，7、8月短暂反弹期间最高均价也仅17.84元/公斤，尚未达到年初水平。

　　供应端整体长期充裕持续压制猪价。据农业农村部数据，今年以来，能繁母猪存栏量虽逐步回落，但9月能繁母猪存栏仍高达4240万头，较4100万头的正常保有量高3.4%。

　　过去几年，猪价虽然暴涨暴跌，但也给养猪人带来了意外之喜。从生猪平均收购价格上来看，去年，生猪平均收购价有接近6个月的时间都在20元/公斤以上；2019年下半年至2020年全年，生猪平均收购价也都在20元/公斤以上，甚至出现突破40元/公斤的历史极值，养猪一度成为暴利行业。

　　阿土从2016年开始涉足生猪养殖，随着猪价暴涨暴跌，这几年的经历可谓一波三折，有损失惨重的年份，也经历过快速“回血”。养猪是重资产行业，在他手上往往是几千万元的资金来了去、去了来。

　　“我的猪场满负荷能养4000头母猪，今年本来计划是养到2600头，然后现在下调到了1600头左右，再减少了百分之三四十。整体养殖计划在往低了调整，我们感觉也有点‘顶不住’了。”阿土说。

　　猪周期“失灵”？

　　此轮猪价在短暂上涨后又快速下跌，周期切换用时之短，让市场大为疑惑的是：历史上非常灵验的猪周期算法，为什么现在“失灵”了？“按照过去4年一轮的完整猪周期规律来看，现在已经没有规律可言了。其实去年一整年就相当于过往一个猪周期的价格变化区间了。”阿土说。

　　按照海通证券划分，2006年以后，国内已经经历了四轮完整的猪周期。第一轮猪周期是从2006年6月到2010年6月，历时48个月；第二轮猪周期是从2010年7月到2014年4月，历时46个月；第三轮猪周期是从2014年5月到2018年5月，历时48个月。市场普遍认为，2018年非洲猪瘟冲击下的第四轮“超级猪周期”于2022年4月结束，同一时期新一轮猪周期开启。

　　猪周期的时间长度基本维持在4年一轮左右，这和母猪产能补充及淘汰的产能周期基本保持一致。通常，猪周期的循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

　　朱增勇指出，本轮猪周期自2022年4月份开始进入上涨周期，特别是三季度涨幅较高，10月份达到高点，随后自11月份开始处于下降通道，目前猪价仍然处于下降周期。

　　值得一提的是，此前四轮猪周期中，猪肉价格上行期均会持续超过15个月，而新一轮猪周期的上行周期仅持续约半年的时间便早早进入了下行周期，目前仍处于“磨底”阶段。猪周期“算法”似乎“失灵”。

　　截至11月，此轮猪周期运行时间仅为20个月，并呈现出上涨周期较短，下跌周期较长的特征。对于这一反常现象，永安期货研究中心高级分析师赵广钰表示，本轮猪周期呈现出被平抑的特征，因生猪养殖市场结构中集团企业与中大规模企业占比显著提升，因此过往亏损周期恐慌淘汰母猪、盈利周期蜂拥补栏母猪的非理性行为大幅减少，生产效率、生猪病疫情防控能力也因规模化效应显著抬升，我国能繁母猪存栏变化即生猪基础产能变化愈发平稳，因此猪周期被更加稳定的生猪供给熨平。

　　布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志也认为，产业集中度提升、规模企业扩产速度快，导致产能一出现缺口，很快就被填补。在这种情况下，会出现猪价见顶的时间节点往往快于预期，猪价高点则低于预期，以及下跌和磨底的时间相对更长的现象。

　　朱增勇表示，猪周期产能变动本质特征是市场调节机制作用于养殖户的生产行为。经历非洲猪瘟这轮“超级猪周期”后，规模化水平、市场集中度快速提升，意味着以往周期猪价下跌以及养殖亏损对养殖主体产能调整的行为会因此而改变，龙头企业猪价下行周期依然可能会逆势增加产能或者保持产能稳定，因此本轮周期的产能调整特征改变，影响了猪价周期的特征。

　　此外，业内人士认为，近4-5年生猪产业因产能重建所带来的“钟摆效应”也将衰退，价格大幅波动现象或将成为行业历史。

　　2018年，我国生猪产能因非洲猪瘟病疫情被动去化，供给短缺导致价格大幅上涨，而后2020年初能繁母猪存栏又在政策支持、高养殖利润驱动、头部企业抢占市场份额等因素快速恢复，供给显著增加导致价格大幅回落。类似的情况在2021年再次出现，2021年7-9月养殖端因深度亏损主动淘汰落后产能。期间还夹杂了诸如2022年四季度养殖端压栏、二次育肥等投机性市场行为所引发的生猪供需短期错配，驱动中短期价格大涨大跌。

　　赵广钰告诉记者，猪价暴涨暴跌的情况更多发生于产能损失过度到产能恢复过量，再到供需趋于均衡的摆动过程中，随着时间推移“钟摆效应”自然衰减，生猪养殖行业产能变化趋于平稳，价格大幅波动现象或将成为历史。

　　据了解，目前我国生猪养殖规模化水平达到65%以上，前10家龙头企业生猪出栏比重达到20%以上。朱增勇表示，生猪养殖技术水平、生物安全水平、自动化智能化养殖水平明显提升，产能调控机制不断优化，产能稳定性明显提高，在没有其他外部因素冲击的前提下，生猪价格波动将会明显下降。

　　进入“微利时代”

　　生猪价格的长期低迷，在相关上市猪企的三季报中直观呈现出来：今年前三季度量增价跌，上市猪企普遍亏损。

　　公开数据显示，亏损排名前三名的猪企依次为温氏股份、新希望和*ST正邦，亏损额分别为45.3亿元、38.58亿元、28.19亿元。得益于成本优势，牧原股份三季度扭亏，实现归母净利润9.37亿元，但前三季度依旧累计亏损18.42亿元。

　　随着生猪行业“钟摆效应”衰退，多位受访人士告诉记者，生猪养殖行业已经远离“暴利时代”，养殖业进入微利或者小幅盈利时代，同时部分时间段还可能会呈现阶段性小幅或者微幅亏损。

　　牧原股份回复经济观察报记者采访表示，将中国养猪行业的发展分为三个阶段：第一阶段，资本驱动，以数量增长为主，集约化程度快速提升；第二阶段，质量提升，2021年之后，行业内企业从追求规模增长转变为提升发展质量，通过装备升级实现降本增效；第三阶段，微利期，产业链发展逐渐完善，行业逐步趋向成熟。

　　在赵广钰看来，从当下视角切入，行业正从完全竞争市场到寡头垄断市场发展，期间一般会伴随持续亏损，进而倒逼行业高成本产能出清，完成养殖行业头部化、规模化的过程。从长期视角切入，未来养殖业的头均利润会更加平稳，利润来源于养殖成本管控等精细化管理，来源于屠宰、食品纵向一体化的发展延伸，而非过去的出售价格大幅涨跌所获得的利润波动。

　　关壹麟表示，从后非洲猪瘟阶段的复产来看，集团企业是复产的主力军。集团企业资金实力强，防疫措施相对较好，并且由于高效母猪对于低效母猪的替代，行业出栏基数增长较快，导致行业利润逐渐压缩。并且由于集团企业扛亏损的能力相对较强，生猪市场产能去化相对偏慢，微利状态较前期相比有所拉长。

　　周期下行的背景下，降本增效是多数上市猪企近两年的工作重点。正如牧原股份在接受记者采访时表示：当前，生猪养殖行业成熟度逐步提升，公司从高速发展向高质量发展转变，由追求快速提升出栏量转变为更加关注生猪头均成本的降低，持续提升盈利能力。未来公司会持续加强在营养、种猪、智能化等方面的研发投入，同时加强养猪生产的标准化管理，以实现养殖成本的进一步下降。

　　阿土也意识到，生猪养殖行业已经生变，市场缺猪的时间和空间越来越小，在无大面积疫病侵扰下，养猪暴利时代已经过去，中小养殖场生存处境更加艰难。因前期投入大量资金改扩建猪场，阿土这些年所积累的资本又变成了存栏生猪以及猪场等固定资产。“等行情好转的时候，我计划顺势把猪场卖掉，不养了，或者少养一点。”阿土说。

　　站在当前时点，业内对于猪价后市的看法较为一致，认为短期反弹之后仍将面临下跌。

　　关壹麟分析称，短期来看，市场受到前期恐慌性出栏的影响，价格下行较为明显。目前恐慌情绪已经基本稳定，并且四季度将迎来理论的腌腊、灌肠的旺季，预计四季度猪价整体会有所回暖。但明年上半年，由于产能去化初期进度偏慢，在短期的反弹后，预计明年上半年整体以下行趋势为主。“生猪价格在春节前或出现偏弱的季节性反弹，随后再次进入趋势性下跌。”赵广钰分析称，由于当下养殖企业现金流偏紧难以长期压栏、冻品库存过高有较强出货意愿，以及中长期供需偏宽松等原因，猪价反弹高度或有限。而后，按大口径能繁母猪基数、仔猪出生情况外推，2024年上半年生猪供需仍然维持宽松格局，现货价格在经历季节性反弹后或再次进入趋势性下跌。

　　朱增勇也表示，猪价元旦前将以季节性上涨为主，但上涨空间不大。2024年上半年部分时间段可能仍然呈现供过于求的局面、猪价仍有下跌风险，下半年猪价将会逐渐向好。但在产能窄幅调整、猪肉供应稳定性明显提升的前提下，猪价仍将呈现明显的窄幅震荡特征，不会出现大涨大跌。

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