华安证券：生猪价格涨至19.17元 出栏均重周环比微增

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　　华安证券（600909）发布研报称，本周生猪价格上涨0.7%至19.17元/公斤，出栏均重微增。本周六，全国生猪价格19.17元/公斤，周环比上涨0.7%；涌益咨询（7.19-7.25）：全国90公斤内生猪出栏占比4.58%，周环比上升0.11个百分点，四川低体重猪出栏明显增加，占比周环比上升3个百分点；全国出栏生猪均重125.39公斤，周环比微增0.02公斤，较2022年同期低1.1公斤，较2023年同期高5.03公斤；175kg、200kg与标猪价差分别为0.24元/斤、0.27元/斤；150kg以上生猪出栏占比5.0%，周环比上升0.16个百分点。一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。

　　华安证券主要观点如下：

　　①本周生猪价格上涨0.7%至19.17元/公斤，出栏均重微增。本周六，全国生猪价格19.17元/公斤，周环比上涨0.7%；涌益咨询（7.19-7.25）：全国90公斤内生猪出栏占比4.58%，周环比上升0.11个百分点，四川低体重猪出栏明显增加，占比周环比上升3个百分点；全国出栏生猪均重125.39公斤，周环比微增0.02公斤，较2022年同期低1.1公斤，较2023年同期高5.03公斤；175kg、200kg与标猪价差分别为0.24元/斤、0.27元/斤；150kg以上生猪出栏占比5.0%，周环比上升0.16个百分点；7月11日-7月20日全国二育占实际销量3.87%，环比下降1.39个百分点。

　　涌益咨询数据，7月25日二育采购体重段110公斤、115公斤的二育成本分别为18.1元/公斤、18.63元/公斤，7月26日生猪期货2409、2411合约收盘价分别为18310元/吨、17685元/吨，接近生猪现货价格和二育成本，侧面反映生猪产业对远期猪价持谨慎态度，短期二育积极性或低迷；7月26日，上海钢联（300226）7公斤仔猪价格502.86元/头，周环比下跌1.2%，已从高点回落26.1%。

　　②猪价高点值得期待，产能恢复或明显偏弱。本轮周期22年12月-24年4月累计去化9.2%，去化已超过21-22年，较21年6月能繁母猪存栏量下降12.5%。今年3月以来，生猪价格持续超市场预期，产能去化的影响正在不断显现，2023年12月-2024年6月全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%，本轮猪价高点值得期待。此外，受亏损期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢，6月末上海钢联、涌益咨询能繁母猪存栏量环比上升0.37%、0.61%，6月末统计局能繁母猪存栏较3月末仅小幅上升1.1%。

　　③估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024年预测生猪出栏量，温氏头均市值3039元、牧原3360元、巨星农牧（603477）3200元、华统2075元、新希望2800元、天康生物（002100）1667元、中粮家佳康(01610)1447元。一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、巨星农牧、唐人神（002567）、天康生物。

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